廣告　商業(yè)廣告，理性選擇

　　上周，油價(jià)飆升至每桶90美元以上，為去年11月以來(lái)首次。

　　經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)半年的低迷之后，油價(jià)在供應(yīng)收緊和需求反彈的背景下飆升。自7月1日以來(lái)，國(guó)際原油基準(zhǔn)布倫特原油已經(jīng)上漲了約20%，已突破90美元。

　　沙特、俄羅斯兩大產(chǎn)油國(guó)發(fā)力，自愿減產(chǎn)來(lái)進(jìn)一步限制產(chǎn)能，同時(shí)原油消費(fèi)激增，導(dǎo)致原油供需面臨嚴(yán)重的赤字。

　　01. 是誰(shuí)支撐了油價(jià)？

　　上周，沙特和俄羅斯宣布將自愿減產(chǎn)的期限延長(zhǎng)至今年12月底，沙特自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，俄羅斯自愿減產(chǎn)30萬(wàn)桶/日，促使油價(jià)飆升至每桶90美元以上，為去年11月以來(lái)首次。

　　今年5月，沙特宣布日均減產(chǎn)50萬(wàn)桶原油，7月起再次自愿額外日均減產(chǎn)100萬(wàn)桶原油。兩次減產(chǎn)后，沙特日均原油產(chǎn)量已降至900萬(wàn)桶。

　　俄羅斯也削減了石油產(chǎn)量。今年3月，俄羅斯執(zhí)行每日自愿削減石油產(chǎn)量50萬(wàn)桶的決定，并將該措施延長(zhǎng)至2024年年底。

　　以沙特為代表的歐佩克+組織持續(xù)減產(chǎn)提振了油價(jià)，“美國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季拉動(dòng)原油需求，以及美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存持續(xù)下降也支撐了油價(jià)?！甭”娰Y訊原油分析師李彥認(rèn)為。

　　除了減產(chǎn)，出口的原油發(fā)貨量也在下降。8月，沙特運(yùn)往大多數(shù)主要目的地的發(fā)貨量降至多年低點(diǎn)。其中，沙特對(duì)中國(guó)的原油出口量降至近三年以來(lái)的最低水平；對(duì)日本和韓國(guó)的出口量均降至2017年初開始追蹤數(shù)據(jù)以來(lái)的最低水平；對(duì)美國(guó)的出口量也跌至六年來(lái)最低。

　　俄羅斯同樣減少了石油出口量。日前，俄羅斯副總理諾瓦克表示，俄羅斯在8月履行了削減石油出口的承諾，9月石油出口將較6月減少30萬(wàn)桶/日。俄方正在與合作伙伴討論10月的出口計(jì)劃。

　　7月初，俄羅斯宣布8月對(duì)全球市場(chǎng)削減50萬(wàn)桶石油日出口量。

　　美國(guó)原油庫(kù)存的減少，也支撐了油價(jià)。美國(guó)能源信息署（EIA）庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，8月25日當(dāng)周，美國(guó)EIA原油庫(kù)存驟降1058萬(wàn)桶，創(chuàng)下2022年以來(lái)最低，市場(chǎng)預(yù)期為減少159.55萬(wàn)桶，前值為減少613.4萬(wàn)桶。

　　與此同時(shí)，原油消費(fèi)需求激增，根據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)（IEA）的數(shù)據(jù)，6月份全球石油使用量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.03 億桶/日，其中中國(guó)石油需求回升推動(dòng)整體需求走高。對(duì)油價(jià)也起到至關(guān)重要的作用。

　　02. 未來(lái)油價(jià)會(huì)暴漲？

　　在供應(yīng)收緊和需求反彈的背景下，供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，Rystad Energy A/S數(shù)據(jù)顯示：第四季度的供應(yīng)缺口約為每天270萬(wàn)桶，這意味著全球油價(jià)將進(jìn)一步上漲。

　　渣打銀行大宗商品分析師Emily Ashford也指出：我們的供需模型顯示出嚴(yán)重的赤字，沙特的減產(chǎn)比其他國(guó)家的所謂減產(chǎn)更有影響力。當(dāng)他們說要減產(chǎn)時(shí)，他們是下定決心的。

　　此前，高盛大宗商品研究部門表示，沙特和俄羅斯延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)協(xié)議，可能導(dǎo)致布倫特原油期貨價(jià)格在2024年底飆升至每桶107美元。

　　中國(guó)作為亞洲最大的石油進(jìn)口國(guó)，中國(guó)的石油消費(fèi)需求一直是影響全球油價(jià)的關(guān)鍵因素之一。今年，隨著其經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和需求增加，不少市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，中國(guó)今年石油需求將進(jìn)一步提升，并達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，從而提振全球需求前景和油價(jià)。

　　但是，影響油價(jià)的因素除了沙特和俄羅斯的削減供應(yīng)、亞洲經(jīng)濟(jì)和需求能否出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，也跟美聯(lián)儲(chǔ)加息政策如何調(diào)整，以及伊朗原油產(chǎn)量和出口量會(huì)否出現(xiàn)顯著增加等息息相關(guān)。所以，也有分析員表示，由于全球經(jīng)濟(jì)壓力尚存，短期內(nèi)原油價(jià)格沖擊100美元/桶的可能性不大。

　　美國(guó)作為石油的消費(fèi)大國(guó)和出口大國(guó)，其經(jīng)濟(jì)和社會(huì)因素，對(duì)油價(jià)的影響舉足輕重。明年正值美國(guó)大選，美國(guó)總統(tǒng)拜登并不希望看到汽油價(jià)格飆升，但其他潛在的額外供應(yīng)都面臨重重障礙。

　　伊拉克與庫(kù)爾德自治地區(qū)和土耳其政府之間的三方法律糾紛導(dǎo)致一條重要的出口管道關(guān)閉，如果伊拉克能夠解決這一糾紛，日產(chǎn)量將增加40萬(wàn)至50萬(wàn)桶。然而，經(jīng)過六個(gè)月的談判，解決方案仍遙遙無(wú)期。

　　在美國(guó)制裁力度減弱的情況下，伊朗一直在提高產(chǎn)量，8月前20天伊朗每天運(yùn)送220萬(wàn)桶原油和凝析油，8月的月度出口量有望達(dá)到今年最高水平，但其出口量可能已達(dá)到今年的峰值。

　　美國(guó)另一個(gè)抑制油價(jià)的工具為戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備SPR，2022年，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的資源被大量開采，歷史性地減少了約1.8億桶。當(dāng)今年年初原油價(jià)格下跌時(shí)，美國(guó)開始重新填充。但目前美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)下降，供應(yīng)天數(shù)（包括SPR）降至46天，創(chuàng)40年來(lái)新低。

　　不可置否的是，原油成本的飆升將為沙特提供了更多現(xiàn)金來(lái)進(jìn)行優(yōu)先投資，同時(shí)還威脅到脆弱的全球經(jīng)濟(jì)，使通脹再次飆升，更有可能破壞各國(guó)央行放松加息的計(jì)劃。上周公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)數(shù)據(jù)可能也會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息，對(duì)美股形成壓力，從這一角度看，油價(jià)是否上漲關(guān)聯(lián)頗多。

　　所以哥倫比亞大學(xué)全球能源政策中心兼職高級(jí)研究學(xué)者Christof Ruhl說，油價(jià)已經(jīng)達(dá)到了將影響總體通脹的水平。在此基礎(chǔ)上，美國(guó)當(dāng)局可能不會(huì)袖手旁觀，任由油價(jià)攀升。

　　距離年底還有三個(gè)多月，你認(rèn)為油價(jià)能突破100美元大關(guān)嗎？