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　　【導語】2023年1-10月份，市場供需主導基本面，受相關政策影響，基礎油價格呈現先漲后跌再漲走勢，季節(jié)性走勢不再明顯。隨著11-12月份資源供應及下游需求表現轉變，供需關系逐步轉變?yōu)楣┐笥谇?，預計11-12月價格承壓下跌趨勢明顯。

　　2019-2023年，中國基礎油市場經歷下跌至上漲的變化，分為兩個階段。第一階段（2018-2020）為低價競爭，第二階段（2021-至今）受原油價格上漲和需求增長推動呈現震蕩上揚趨勢。2023年，市場供需主導基本面，受相關政策影響，基礎油價格呈現先漲后跌再漲走勢，季節(jié)性走勢不再明顯。2023年市場回歸基本面，受原料價格和政策影響，基礎油價格呈現先漲后跌走勢。據統計，2023年1-10月，全國150N產品平均價為8948.6元/噸，同比漲3.22%。150SN均價為7629.2元/噸，同比跌6.52%。

　　2019-2023年國內基礎油市場

　　價格走勢圖

　　供需關系不同　區(qū)域價格存差異

　　2023年1月-10月，華南地區(qū)150N產品的平均價格為9405元/噸，位居全國首位。緊隨其后的是山東地區(qū)，150N產品均價為8942.03元/噸。而江浙滬地區(qū)的150N產品均價則為8843.79元/噸。華南地區(qū)作為主要的消費區(qū)域，其資源供應主要依賴于中海油惠州、海南漢地陽光等企業(yè)。雖然茂名石化也提供基礎油，但其出貨量相對較少，因此華南地區(qū)的供需狀況相對平衡，外地資源流入量有限，導致該地區(qū)的價格相對較高。

　　與華南地區(qū)相比，山東地區(qū)的資源供應更為充裕，大部分產品都用于外銷。因此，山東地區(qū)的均價水平介于華南和華東市場之間。

　　而在江浙滬地區(qū)，由于資源供應較少，大量的基礎油產品來自東北地區(qū)、山東地區(qū)和華中地區(qū)。這使得市場競爭較為激烈，從而導致該地區(qū)的市場價格相對較低?？偟膩碚f，這三個地區(qū)的市場價格差異主要是由供需狀況和市場競爭力所決定的。

　　2023年國內基礎油150N

　　不同市場價格對比

　　供需關系趨緊　淡旺季走勢不明顯

　　從基礎油市場傳統的淡旺季走勢來看，基礎油市場價格表現出顯著的季節(jié)性差異?；A油消費的旺季主要出現在每年的3月至4月以及9月至10月，這一特點與下游潤滑油行業(yè)的換油周期密切相關。每年的5月至6月和10月至11月是潤滑油的換油高峰期，而在換油周期到來之前，基礎油市場成交量活躍。從價格方面來看，在旺季來臨之前，生產商、貿易商和下游用戶都有儲備習慣，以應對旺季客戶需求增加帶來的“缺貨風險”。

　　因此，基礎油交易通常集中在3月至4月以及9月至10月，這個階段基礎油價格的上漲趨勢非常明顯。而消費淡季，即夏季的7月至8月，是市場中上游儲備的時段，煉廠和貿易商容易出現庫存積壓的情況，這考驗了供應商的儲備能力和貿易商的資金抗風險能力。夏季時節(jié)，生產商往往更容易積累較高的庫存，從而形成銷售壓力，導致價格承壓下跌，甚至可能達到年度內的低點。

　　然而，在2023年，受到供需基本面數據和相關政策的影響，基礎油市場的季節(jié)性走勢已經不再明顯。年初，市場參與者對需求的恢復抱有過高期望，導致2月至3月市場上漲，但4月份市場需求未達到預期，基礎油市場價格呈現出小幅下跌的趨勢。5月至6月，市場需求持續(xù)減弱，基礎油市場價格繼續(xù)下跌。然而，7月，受白油消費稅政策的影響，基礎油價格上漲明顯，同時，8月以后市場供應逐漸減少，檢修廠家增多，基礎油市場一直保持著資源供應相對較弱的市場狀態(tài)，供應減少成為市場價格上漲的支持因素。

　　2023年國內基礎油150N

　　季節(jié)性走勢

　　原料價格上漲，成本支撐明顯

　　在2023年的大宗商品市場中，減線油和加氫尾油領域經歷了震蕩下行的階段，但在三季度呈現出了反彈的趨勢，使得當前的價格水平仍然保持在近四年來的較高水平。據卓創(chuàng)資訊的數據顯示，截至2023年10月31日，國內減二線均價為6800元/噸，同比下跌9.33%；國內加氫尾油均價為6600元/噸，同比下跌13.73%。盡管2023年國際原油的運行區(qū)間有所下調，原料成本同比下滑，但仍然保持在2020年以來的相對高位水平。

　　在分析2023年150N基礎油價格走勢時，我們發(fā)現其與加氫尾油和減線油的價格表現呈現出顯著的正相關性。具體而言，當年150N基礎油的平均價格與加氫尾油的平均價格差距為2454.21元/噸，而與減線油的平均價格差距則為2513.63元/噸。盡管這兩種原料與基礎油之間的價格差異相差無幾，但從長期價格變化的視角來看，為了確保煉油行業(yè)的盈利水平，基礎油150N與原料之間應保持相對穩(wěn)定的價差關系。

　　2020-2023年減線油、加氫尾油

　　與150N價格走勢對比

　　后市展望

　　11月份，國內基礎油市場資源供應不達預期，檢修廠家開工時間推遲，預計11月份基礎油產量在56.97萬噸，環(huán)比增加1.25%；隨著國內重要生產企業(yè)檢修裝置開工，預計12月產量約64.06萬噸，環(huán)比增長12.45%。整體來看11-12月份基礎油資源供應增加。從需求數據來看，11月基礎油下游行業(yè)整體需求量約70.49萬噸，12月份基礎油整體需求量約70.37萬噸。11月市場供需基本相對平衡，而12月份，隨著資源供應增加，需求窄幅下滑，基礎油市場供大于求明顯，供需差正向拉大。在供需關系轉變的市場情景下，基礎油市場價格承壓下跌，預計11-12月基礎油市場均價分別為8800元/噸、8500元/噸。

　　2023年供需差與基礎油價格

　　走勢對比