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　　【導(dǎo)語】 12月伊始，再生油市場小幅探漲，不過在多方利空因素牽制下，再生油市場推漲乏力，價格再次下跌。需求弱勢維持，再生油后市或仍以下行為主。

　　11月底國際原油收漲及柴油價格上漲，疊加消息面利好加持，再生油市場拉漲氣氛逐漸顯現(xiàn)，個別廠家價格小幅上調(diào)30-50元/噸。不過隨后國際原油、原料廢油下跌，令本身脆弱、敏感的再生油市場風(fēng)向扭轉(zhuǎn)，再次進入下行通道。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月8日，國內(nèi)再生油市場含稅均價7277元/噸，較月初跌78元/噸或1.06%，同比跌823元/噸或10.16%。

　　圖1 2022-2023年國內(nèi)再生油150SN

　　市場價格走勢圖

　　造成近期再生油市場價格小幅推漲后瞬時下跌的主要原因有：一是國際原油下跌，沖擊市場心態(tài)，同時帶動原料價格下跌，價格底部支撐減弱；二是需求的長期疲軟，難以支撐價格。

　　原油價格下跌帶動原料價格下滑

　　底部價位支撐下移

　　廢油是再生基礎(chǔ)油的主要原料來源，其價格波動直接影響再生油生產(chǎn)成本，而在廢油供應(yīng)長期偏緊的形勢下，廢油價格更多受國際原油價格擾動。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年6月以來，國內(nèi)廢油與國際原油價格相關(guān)系數(shù)為0.83，明顯正相關(guān)。

　　圖2 2023年國際原油與華東市場廢油

　　價格走勢圖

　　圖3 2023年再生油150SN與原料成本

　　走勢對比圖

　　OPEC+減產(chǎn)不及預(yù)期、美國石油庫存數(shù)據(jù)利空，12月第一周國際原油價格持續(xù)下跌，國內(nèi)廢油價格隨之下滑。而廢油是再生油的主要原料來源，占再生油生產(chǎn)成本的90%以上，其價格下跌，意味著再生油生產(chǎn)成本的減少。截至12月8日，華東市場廢油主流價格在5170元/噸，較12月1日跌125元/噸或2.36%，相應(yīng)的原料成本減少約170元/噸。原料成本與再生油價差擴大，對再生油價格支撐減弱?！　?/p>

　　需求喜憂參半，對價格支撐弱勢

　　由柴油與再生油價格走勢圖來看，二者在多數(shù)時候走勢一致。2023年四季度，二者相關(guān)系數(shù)為0.85，高度正相關(guān)。11月底，隨著柴油與再生油價差擴大，帶動中低粘度油出貨短時好轉(zhuǎn)。不過，作為主力下游的潤滑油行業(yè)需求依舊疲軟，中高粘度油出貨緩慢。再生油市場需求整體偏弱，原油連續(xù)下跌形勢下，業(yè)者心態(tài)偏悲觀，出貨為主，再生油價格震蕩下滑。

　　行業(yè)開工下滑，適當(dāng)支撐價格

　　原料供應(yīng)偏緊，再生油出貨不佳，煉廠生產(chǎn)積極性受挫，適度支撐價格。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月中旬以來，國內(nèi)再生油行業(yè)開工整體穩(wěn)中下行走勢，截至12月7日，行業(yè)開工平均在25%，環(huán)比上周跌4個百分點。行業(yè)開工下滑，供應(yīng)量增速放緩，一定程度上抑制了再生油下行幅度。

　　圖4 再生油樣本企業(yè)開工走勢圖

　　需求與成本博弈

　　再生油價格下行或逐步放緩

　　未來一段時期，需求仍是再生油市場的最大利空因素。下游需求淡季，后市需求大概率維持疲軟的局面，需求拖累，再生油市場下行走勢恐難以扭轉(zhuǎn)。不過，當(dāng)下原料廢油處于供應(yīng)淡季，貨源偏緊形勢下，價格可下行空間預(yù)期有限，原料端對價格存在支撐。另外，走貨及原料供應(yīng)壓力下，后期再生油行業(yè)開工仍將維持較低負荷，供應(yīng)端存在利好。供應(yīng)及原料端支撐，抑制了跌幅。綜上所述，12月再生油市場下調(diào)幅度及頻度預(yù)期下降，市場維持緩慢下行走勢。