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　　導(dǎo)語

　　近五年中國潤滑油基礎(chǔ)油市場供需格局整體保持緊平衡狀態(tài)，上下游庫存整體偏低。在下游發(fā)展速度放緩、行業(yè)競爭加劇，成本原料偏強(qiáng)等影響因素支撐下，2024年基礎(chǔ)油價格整體偏高位運(yùn)行。2024年基礎(chǔ)油150N均價處于近年來的相對高位狀態(tài)，煉廠以銷定產(chǎn)，下游剛需采購，基礎(chǔ)油均價同比下跌，年內(nèi)基礎(chǔ)油調(diào)價幅度縮窄。

　　作為偏上游的基礎(chǔ)油產(chǎn)品，煉化企業(yè)多有相關(guān)配套設(shè)備，民營企業(yè)、國營企業(yè)、合資企業(yè)均有布局。從產(chǎn)品生命周期角度看，目前潤滑油基礎(chǔ)油行業(yè)已進(jìn)入成熟期，市場成長趨勢減緩；同時由于下游潤滑油行業(yè)增速放緩，市場供需失衡局面明顯，2024年整體產(chǎn)品關(guān)注度偏高。

2024年中國潤滑油基礎(chǔ)油年度數(shù)據(jù)變化一覽

　　關(guān)鍵數(shù)據(jù)解讀

　　1. 150N均價下跌 同比跌幅5.18%

　　2024年150N價格基本呈現(xiàn)前高后低走勢均價，波動幅度縮小。從價格運(yùn)行邏輯上看，供需、成本定價邏輯明顯。1-4月中旬，原油價格在地緣驅(qū)動下呈現(xiàn)上漲趨勢，成本支撐下150N價格高位窄幅盤整，存在季節(jié)性波動特點(diǎn)，四月份到達(dá)年內(nèi)價格高點(diǎn)；進(jìn)入4月后，由于需求轉(zhuǎn)弱，市場參與者采購積極性下降，但由于煉廠以銷定產(chǎn)、庫存低位，市場在4月至8月期間維持窄幅下行趨勢。

　　9月份是傳統(tǒng)的需求旺季，但基礎(chǔ)油資源消化不及預(yù)期，且供應(yīng)充裕，導(dǎo)致市場價格繼續(xù)窄幅下跌。進(jìn)入10月，原油價格經(jīng)歷了先漲后跌的過程，基礎(chǔ)油市場經(jīng)歷了集中補(bǔ)貨后逐漸回歸理性，當(dāng)月均價小幅上行。預(yù)計(jì)2024年150N均價8431元/噸，同比跌5.18%，其中月均價最低點(diǎn)大約為8028元/噸，出現(xiàn)在12月；最高點(diǎn)為8867元/噸，出現(xiàn)在4月份，高于近六年的平均水平。

　　2. 利潤縮水 同比跌幅7.80%

　　2024年潤滑油基礎(chǔ)油產(chǎn)業(yè)鏈來看，整體呈現(xiàn)利潤下移，尤其集中在加氫基礎(chǔ)油生產(chǎn)環(huán)節(jié)為主基礎(chǔ)油的利潤變化，受政策、供應(yīng)、需求和產(chǎn)能產(chǎn)量影響，同時呈現(xiàn)季節(jié)性波動。近年來，基礎(chǔ)油利潤與工業(yè)白油息息相關(guān)，2023年7月工業(yè)白油消費(fèi)稅政策后落地后，基礎(chǔ)油行業(yè)利潤縮水，生產(chǎn)廠家為保證產(chǎn)品利潤，維持低負(fù)荷開工狀態(tài)。

　　2024年，成本高位，原料與成品價差縮小，基礎(chǔ)油裝置利潤縮水明顯。國內(nèi)基礎(chǔ)油供應(yīng)過剩局面在2024年表現(xiàn)明顯，產(chǎn)能利用率低。而下游主流潤滑油行業(yè)來看，成本向終端傳導(dǎo)吃力，價格跟進(jìn)力度不足，普遍出現(xiàn)原料采購謹(jǐn)慎、行業(yè)利潤被明顯壓縮的局面。2024年全年，基礎(chǔ)油理論利潤多處于倒掛階段。

　　3. 新裝置減少 產(chǎn)能同比漲幅1.83%

　　2020-2024年，國內(nèi)基礎(chǔ)油產(chǎn)能呈現(xiàn)逐年增長走勢，2024年國內(nèi)基礎(chǔ)油裝置年產(chǎn)能為1672萬噸，較2023年相比增加30萬噸，漲幅為1.83%。產(chǎn)能變化的原因主要是石大昌盛30萬噸/年三類基礎(chǔ)油裝置重啟。2024年與2020年相比國內(nèi)基礎(chǔ)油產(chǎn)能共增加236萬噸，歷史五年年平均增長率7.8%，2019年以來復(fù)合增長率為7.48%。

　　2024年國內(nèi)基礎(chǔ)油產(chǎn)能整體平穩(wěn)，市場新開工裝置為濰坊石大昌盛30萬噸/年三類加氫裝置，該裝置19年建成，但由于原料及資金問題生產(chǎn)處于停滯狀態(tài)，2024年資本入駐后該裝置開始正常生產(chǎn)。該裝置主要供應(yīng)三類及三類＋基礎(chǔ)油，填補(bǔ)高端基礎(chǔ)油市場供應(yīng)。

　　隨著技術(shù)的發(fā)展成熟，近年來，國內(nèi)新增基礎(chǔ)油裝置主要集中在二類及三類基礎(chǔ)油，基礎(chǔ)油產(chǎn)品品質(zhì)迅速提升。受原料及產(chǎn)品利潤影響，國內(nèi)煉廠維持低負(fù)荷生產(chǎn)，2024年，煉廠以銷定產(chǎn)，基礎(chǔ)油裝置開工負(fù)荷維持在40%左右，基礎(chǔ)油裝置利潤縮水。

　　4. 預(yù)計(jì)進(jìn)口量減少 同比減少12.92%

　　預(yù)計(jì)2024年基礎(chǔ)油進(jìn)口量降至152.7萬噸，同比下降12.92%。為近五年最低點(diǎn)。國產(chǎn)高品質(zhì)資源逐漸取代進(jìn)口資源，導(dǎo)致進(jìn)口量下降。過去五年，進(jìn)口量年均下降10.37%，2019年以來的復(fù)合增長率為-10.55%。在高成本和低利潤環(huán)境下，2024年進(jìn)口量縮減明顯。

　　5. 下游消費(fèi)量上漲 同比漲幅8.25%

　　2020-2024年，國內(nèi)基礎(chǔ)油需求量整體呈現(xiàn)先增后降再增趨勢，其中2021年因國際原油大幅上漲，汽柴油交投向好，低粘度基礎(chǔ)油原料及低粘度基礎(chǔ)油流向柴油產(chǎn)線，基礎(chǔ)油需求量增幅明顯，增幅達(dá)到31.29%。而2022年，一是因原料成本較高，潤滑油調(diào)和量整體有所下降；二是對基礎(chǔ)油資源流向控制愈加嚴(yán)格，基礎(chǔ)油在調(diào)柴領(lǐng)域用量出現(xiàn)明顯減少，基礎(chǔ)油市場逐漸規(guī)范化，綜合上述因素，2022年基礎(chǔ)油需求量出現(xiàn)下降。2023年受相關(guān)產(chǎn)品白油征收消費(fèi)稅政策影響，基礎(chǔ)油價格持續(xù)上漲，潤滑油生產(chǎn)成本偏高運(yùn)行，潤滑油產(chǎn)量增速放緩，基礎(chǔ)油總需求量增速放緩。

　　新能源汽車，特別是電動汽車，采用電池和電動機(jī)，消除了內(nèi)燃機(jī)的使用，因此對潤滑油的需求較低。這導(dǎo)致傳統(tǒng)燃油車所需的潤滑油需求量逐漸下降。2024年來看，汽車保有量仍在增加，新能源汽車滲透率提升，車用潤滑油需求量增速放緩，對基礎(chǔ)油的需求量增長有限。預(yù)計(jì)2024年基礎(chǔ)油總需求量為843.8萬噸，同比上漲0.33%。隨著新能源汽車滲透率的不斷提高，預(yù)計(jì)在2030年前后，車用潤滑油的需求將出現(xiàn)拐點(diǎn)，并逐漸呈下降趨勢。　　

　　結(jié)語

　　2025年，原油整體價格中樞下移，基礎(chǔ)油市場成本或跟隨下調(diào)。基礎(chǔ)油價格與國際原油走勢密切相關(guān)，且與中國經(jīng)濟(jì)增速快慢、國家行業(yè)政策、市場供需平衡以及替代能源等有較大關(guān)聯(lián)性。多重因素交織影響下，預(yù)計(jì)2025年中國基礎(chǔ)油價格基本呈現(xiàn)重心下移、區(qū)間震蕩、季節(jié)性走勢明顯的趨勢。

　　整體來看，預(yù)計(jì)2025年基礎(chǔ)油市場預(yù)計(jì)將繼續(xù)呈現(xiàn)供略大于求的格局。煉廠將根據(jù)市場需求調(diào)節(jié)生產(chǎn)，確保合理利潤，維持較低的開工率，從而保持庫存水平在合理區(qū)間。1月，市場受春節(jié)前補(bǔ)貨及煉廠較低開工率影響，供需壓力增大，價格可能呈現(xiàn)下跌趨勢。2月至3月，隨著需求啟動，供需關(guān)系將得到緩解，疊加需求回暖的預(yù)期，基礎(chǔ)油價格或呈現(xiàn)窄幅回升趨勢。5月至8月，即將步入需求淡季，庫存將因季節(jié)性的采購行為上升，但整體補(bǔ)庫仍將保持謹(jǐn)慎，并以合理操作為主流策略。9月至10月，伴隨著市場需求旺季的到來，雖然供應(yīng)充裕，但供需關(guān)系依然趨緊，進(jìn)一步推動市場價格上漲。全年來看，基礎(chǔ)油市場庫存預(yù)計(jì)將維持低位，行業(yè)開工率預(yù)計(jì)在45%-50%。